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文/杰西利弗莫尔、理查德威科夫

设定至少10%的利润目标的策略让我们看到，利弗莫尔在每三笔交易中留出了一两次亏损的空间，这样这些亏损就不会破坏他在第三笔交易中的努力。三笔交易的所有利润都被毁掉了。

将风险限制在至少10%的回报

利弗莫尔很少冒超过几个点的风险，这意味着他越接近危险点，他冒的风险就越小。由于股票交易量巨大，利弗莫尔无法像小投资者那样轻松进出市场，小投资者买卖几百股不会引起注意。如果利弗莫尔将危险价格设定为50，他会在50到大约55之间进行交易。他不能像小投资者那样下止损单，或者将风险限制在绝对值；但如果他发现自己的初步判断是错误的，利弗莫尔就会在市场上抛售股票，或者等待强势反弹点再清仓。

利弗莫尔关于风险规模与最低预期回报规模关系的理论非常有趣，而这似乎是经常被公众忽视的事情。股票交易是一门生意或职业，一系列的交易最终都会造成一定比例的损失或收益。因此，交易者希望在支付所有费用后，剩余的利润能够超过损失。利弗莫尔告诉我，正是出于这个原因，除非他能预见到至少10%的可能收益，否则他不会进行交易。

当然，他的许多交易产生的收益远不止于此。我曾经举过一个例子。利弗莫尔曾在一次重仓交易中获利近50%。相比之下，他在最初的交易中所承担的几个百分点的风险确实微不足道。然而，通过设定至少10%的利润目标，这一策略让我们看到利弗莫尔在每三笔交易中为一两次亏损留有空间，这样这些亏损就不会让他脱轨。第三笔交易的所有利润都被毁掉了。

严格控制风险回报比

我这么说并不是说利弗莫尔是一位激进的交易者，因为正如我已经解释过的，他通常在建仓后等待大幅上涨。如果这个利润没有赚到，并且股票没有对有效的影响因素做出反应，利弗莫尔就会得出结论，他犯了一个错误，要么是因为他错误地判断了股票目标，要么是它的趋势；交易时间有误。

重要的是，利弗莫尔经常按照经过时间考验的规则迅速止损；当股价向有利的方向移动时，他让利润奔跑，直到收益达到相当大的比例，因此以百分比计算，回报率将大于30或50。例如，交易的初始风险可能为4%，即使回报率为20%，风险/回报比也为2:10——或更高。

和其他人一样，利弗莫尔有时会出现判断失常的情况，并且经常遭受损失。——如果不是，他将成为历史上最成功的交易员。——但他毕竟只是一个普通人。他的判断虽然严谨，但也并非万无一失。利弗莫尔将这些亏损的交易视为他一天工作的一部分。他所要做的就是努力减少错误，让交易账户最终处于盈利状态。

观察所有成功交易者遵循的方法，清楚地分析这些方法，你就会明白为什么公众通常无法取得成功。公众投资者通常只追求3%的收益，却愿意承担10%的损失。另一方面，利弗莫尔(Livermore)下跌3%，上涨10%。损失百分之三、百分之四，对他来说就意味着危险。

对于公众来说，这意味着健康的反应，无需警惕。公众认为，获得10%的回报是很困难的，因为缺乏经验的交易者如果买对了，没有耐心持有那么长时间。对于利弗莫尔来说，10%的涨幅证实了他一开始的判断是正确的，也表明该股开始沿着他预期的轨迹移动。

最简单也是最难学的规则之一就是及时止损。如果每个股票交易者都能系统地每天一次、每周一次、每月一次或在特定比例的亏损发生时止损，并且只要股票按照他预期的趋势走势，就有耐心赚取巨额利润，如果他牢牢掌握了利润，他的成功交易之路终将铺平。

不仅对利弗莫尔如此，对于其他每一位取得辉煌交易成就的伟大交易者来说，这两条规则可能是成功的最关键。

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为什么说“最好的交易员，是没有观点的交易员”？

在行业摸爬滚打这么多年，无论你是新手还是知名的行业专家，每个人都热衷于做一件事：预测市场。我在证券公司工作的八年里，每天收到的问题80%都是关于XXX的股票明天走势如何。明天市场会上涨还是下跌？我只能假装告诉客户这里有支撑，那里有压力，估值太高，然后吐出PE三个字。事实上，我真的不知道未来的情况。我只是想谋生？我在市场待的时间越长，我对市场就越敬畏。

毫无疑问，没有意见的交易者是最好的交易者。

交易者没有意见并不意味着他们绝对没有意见，或者他们的意见不是投资者期望的意见。他们的观点不能用多或空、涨或跌来表达。他们的观点本质上就是一种观点。任何观点都只是一种表述、一种交易状态。

没有观点的交易者将自己置于市场之中，将自己与K线融为一体。交易者就是K线，K线就是交易者。他的决定和行动与K线高度相似。

从另一个角度来说，如果他真的没有观点，那么他应该做什么？