为什么美债收益率高反而遭遇抛售（美债收益率上升为什么美债价格下跌了）

如今，美国债券市场的动荡正在迅速瓦解华尔街投机性押注的估值逻辑。随着科技股、加密货币等风险资产的快速回调，风险已传导至美国股市整体，甚至溢出至欧洲主要股指。

以科技股为主的纳斯达克综合指数本周下跌7.6%，录得自年3月疫情开始以来的最大单周跌幅。其中，周三较年3月高点跌幅超过10%。去年11月，10%的降幅通常被认为已经进入“调整区间”。

风险进一步传导至美国主要股指和泛欧股指。包含大量银行业和能源业股票的标准普尔500指数本周下跌5.7%。超三分之二成分股进入“调整区间”，其中149只个股跌幅超过20%；欧洲斯托克600指数本周下跌1.4%，标志着年初以来连续第三周下跌。此外，反映市场恐慌程度的VIX指数也升至近两个月来的最高水平。

不少分析师认为，资金从风险资产撤离与美国国债通胀保值证券收益率大幅上涨密切相关。

截至发稿，TIPS收益率已从11月份的低点-1.17%攀升至-0.59%左右。

TIPS收益率代表什么？

由于实际利率和通胀预期无法直接观察，实践中常采用TIPS的名义收益率来衡量美国的实际利率。国债名义收益率与同期TIPS收益率之差就是盈亏平衡通胀率。被视为市场的隐性通胀预期。

尽管有学者提出，年以来，以TIPS收益率作为衡量实际利率的指标，释放出模糊甚至令人困惑的市场信号。实际利率应从TIPS收益率中扣除TIPS流动性溢价等新思路，但惯性导致债券收益率走势仍然吸引投资者关注，并成为投资者估值体系的重要参考之一。

因此，进入年以来，随着市场加息预期愈加强烈，TIPS收益率也大幅上涨。这对于疫情期间“高调”的各种高风险资产来说显然不是一个好消息。

风险资产为何如此惧怕加息？

短期来看，加息无疑会显着压低资产价格。

从广泛使用的股利贴现估值体系来看，金融资产的理论价格就是其未来现金流量的现值。简单来说，就是将未来每一年的现金流贴现到现在，然后相加。当利率上升时，贴现率上升，导致所有金融资产的理论价值下降。在这个过程中，成长股自然会有较大的折扣，因为它们的预期收益大部分发生在远端。

从长期来看，情况却不一定如此，因为风险资产的长期回报率无疑与整体经济走势的关系更为密切。

比如，年次贷危机之后，美国长达十年的加息周期，实际上导致了美国股市的牛市。这是因为在这个经济周期中，长期经济增长压低了借贷成本，增加了资产。由于价格受到负面影响，投资者提高了对未来经济和通胀增长的预期，导致实际收益率反而上升。

例如，富达投资全球宏观主管JurrienTimmer认为，根据历史经验，随着美联储货币政策正常化，债券和股票将会企稳。此前，《华尔街日报》援引朱里恩蒂默的话说：

“只要一切顺利，我认为到目前为止总体上都是这样，我认为一切都会好起来的。”

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为什么利率上升，债券股票会下降

我们所说的利率一般是银行存款利率。利率一直是国家调控货币市场的有效手段。

当国家加息时，利率上升，存款收入增加。那么投资者就会减少股票、债券等风险投资，增加存款。与此同时，国家普遍提高利率，减少货币供应量，抑制经济恶性发展。这是国家有意对经济快速发展先发制人的信号，表明当前经济快速发展需要提前做好准备。股票和实体经济风险加大，投资者规避风险，抛售股票、债券等，导致股票、债券价格下跌。

另一方面，当国家降低利率时，就意味着国家需要刺激经济，实行量化宽松。如果存款利率太低，可能跟不上通货膨胀。那么大量投资者就会倾向于投资股票、债券等市场，从而推高股价。

利率是调节货币政策的重要工具。它还被用来控制投资、通货膨胀和失业等，从而影响经济增长。与股票和其他投资市场呈负相关。

参考利率：

债市大跌的原因

一是国内经济出现复苏迹象。3、4月份信贷、社会融资等金融数据超预期。4月份出口数据超出预期，录得正增长。国内五一假期“持续刺激经济消费”，疫情过后国内经济明显复苏。其次，货币政策进一步宽松的预期落空。央行一季度发布的货币政策执行报告并未讨论市场期待已久的下调存款基准利率，货币政策进一步宽松的预期落空。拓展资料：国债下跌意味着：市场利率与国债预期收益率存在负相关关系。当政府债券下跌时，意味着市场利率上升；当政府债券下跌时，意味着市场利率上升；供求关系也影响国债的涨跌。国债下跌意味着市场上的国债供给大于投资者需求；如果一国经济前景不乐观，违约可能性增大，该国信用主权下降，外国投资者就会抛售该国国债撤离，导致其下跌。国债，又称国家公共债务，是一国以其信用为基础，按照债务的一般原则，向社会筹集资金而形成的债权债务关系。国债是国家发行的债券。是中央政府为筹集财政资金而发行的政府债券的一种。是中央政府向投资者发行的、承诺在一定期限内支付利息、到期偿还本金的债权凭证。由于国债的发行主体是国家，因此具有最高的可信度，被公认为最安全的投资工具。国债种类：我国国债有凭证式国债、无记名国债、记账式国债三种。凭证式国债是指国家以填写国库票据收据代替印刷实物债券的方式发行的国债。它以国债收款凭证的形式作为债权证明。不能在市场上转让，从购买之日起计算利息。持有期内，优惠券持有者如特殊情况需要领取现金，可前往代购网点提前兑换。提前赎回时，除偿还本金外，还根据实际持有天数及相应利率等级计算利息。无记名国债是实物国债。是以实物票面形式记录债权而票面不记载债权人名称或单位名称而发行的国债。它们也称为物理债券。它是我国发行历史最悠久的国债。记账式国债，又称无纸化国债，准确的定义是财政部以无纸化方式发行、采用计算机会计方式记录债权、可以在市场上交易的债券。