买股票抄底好还是追涨好-（买股票抄底是什么意思）

2024-06-02 06:13:04 股票涨停 600 次浏览

上一篇文章给大家介绍了一个指标——股债价差，它可以很好地帮助判断股市是否处于底部和顶部区域。作为一个非即时指标，如果我们看到信号后直接入市抄底，我们仍然可能会面临相当大的损失，因为股市的具体转向时间还受到经济基本面、政策和市场的影响。当时的条件。情绪和其他因素影响。

为了更好地使用股债利差指标，我们可以通过回顾的方式，深入了解股债利差指标达到极高值前后的宏观经济形势、政策和市场状况，以便做出更准确的判断。

Replay是围棋术语，又称“重赛”，是指棋手根据记录重复已完成的棋局，以找出对局中双方走棋的优劣和胜负的关键。国际象棋棋手通常会花费大量时间回顾棋局，而不仅仅是下棋。

股市投资也需要检讨。通过回顾，当类似的情况发生时，我们可以更加敏锐地认识到当前的状态，判断可能存在的风险和机会，更加理性地做出下一步的行动。

我们以上证指数为例，简单回顾一下其年至年4月的8次筑底价格。同样的分析和回顾方法也适用于深成指、创业板指数以及上证50、中证指数等指数。中证300、中证300、中证。

年至年4月上证指数股票和债券利率利差。数据来自choice

为了保证复习过程中有所收获，避免肤浅的阅读，我会对这8个信号前后的经济形势、政策和股市状况进行一定的解释。内容比较大，预计会写成多篇文章。

如果不同的人审视同样的市场情况，他们会看到截然不同的要点和结论。欢迎大家一起讨论。

一、年股市三波下跌的原因及后果

年初，上证指数延续了年底的反弹势头，当大多数人认为反弹将创出新高时，指数却转而向下，三波大幅下跌，直至触及点，跌幅居前。高达68.64%。

年上证指数三波大幅下跌

1、第一波行情从点开始，跌至点左右，跌幅约45%。

从股债利差来看，这波股市估值下跌也在情理之中。自年以来，股债利差指标一直为负。一方面是有风险、不确定的2%股票投资回报，另一方面是无风险、确定的4%国债投资回报。任何理性的人都会选择投资国债。

值得注意的是，在上证指数近乎腰斩的这波行情中，A股并没有全线下跌。资源股中反而部分个股上涨，其中农产品股涨幅最为显着。

第一波大幅下滑期间种植业增长统计

市场出现这种分化是有根本原因的。年一季度，国内经济处于过热时期。经济快速增长推升了制造业对原材料的需求，大宗商品价格大幅上涨，也带动了国内物价上涨。这可以通过PPI指数和CPI来证实。

-年同月PPI和CPI同比数据来自选择

原材料价格的快速上涨和通货膨胀，使企业的制造成本显着增加，盈利能力下降。企业利润下降的预期反映在股价上，就是股价下跌。

4月22日，上证指数跌破点，最低触及点。随着股市大幅下跌，4月23日宣布印花税从3下调至1。印花税下调带来股市7个交易日反弹19.48%。此后，上证指数连续一个月在点附近盘整。

指数腰斩，印花税政策利好。一些投资者认为点已经很便宜了，可以重新入市。然而，从年4月底到6月，股债利差指标仍然为负，这意味着此时购买股票仍然是不明智的。随后的第二轮下跌也证明了这一事实。

2、第二波大盘从点左右跌至点左右，跌幅约43%。

这波下跌主要是受到海外次贷危机的影响。美国房地产价格飙升带来的财富效应导致海外消费需求持续旺盛，这也是-08年第一季度我国国内经济过热的主要原因。年，随着美国可变抵押贷款年利率从7%至8%上升至10%至10.5%，抵押贷款违约增加，房价开始转向下行。但直到年第一季度，人们才意识到事情的严重性。

年第二季度开始，随着次贷危机逐渐升级，美国经济陷入衰退，资金避险情绪升温，抛售股票和大宗商品，持有更安全的美元现金和债券成为大家的选择。相应地，股票和大宗商品价格暴跌，美元飙升，债券飙升。国内市场也是如此。随着美国股市暴跌，上证指数再次腰斩。股债利差开始转正，投资股票的性价比逐渐提升。

有些人可能不明白，在中国没有发生次贷危机的情况下，为什么中国A股会因为美股的影响而同步下跌。这是因为，在全球宏观经济体系中，美国和欧洲是主要消费国，中国和东南亚是主要制造国，澳大利亚、巴西等是原材料供应国。如果美国和欧洲等国家的消费需求旺盛，中国的出口和制造业就会繁忙，经济增长就会高；如果美欧等国家的消费需求低迷，中国的出口和制造业就会萎缩，经济增速就会下降。

当时我们的经济对美国和欧洲的消费依赖程度有多大？经济学中有一个指标叫外贸依存度，计算公式为：外贸依存度=外贸出口/国内生产总值。该值越高，说明我国经济发展对国外市场的依赖程度越高。年，次贷危机恶化前，我国外贸依存度为66.2%。

年至年我国外贸依存度

次贷危机引发的经济衰退首先影响了美国的消费，随后由于供应链的完美同步，我国国内的生产和就业很快受到严重冲击。如下图所示，年11月出口额同比大幅跌入负值区域，并持续扩大。

尽管直到11月份出口数据才出现下降，但股市投资主要集中在经济预期上。在经济危机升级期间，即年6月至9月，股价已经提前反映出经济基本面的恶化。

9月15日，雷曼兄弟申请破产保护。9月16日，上证指数暴跌4.47%。中国人民银行下调存贷款利率和存款准备金率，美联储宣布第一阶段救助。9月17日，上证指数继续下跌2.90%。18日，该指数跌至低点点。与第一轮不同的是，这波下跌是全市场下跌，包括之前表现不错的资源股和农业股。

3、第三波行情从点左右下跌至点，跌幅约为25%。

随着国内外市场救市消息和政策出台，上证指数9月19日至9月26日6个交易日反弹21%。然而，在美国，面对次贷危机，民主党与共和党以及党内内部对于是否救市存在很大分歧。9月29日，问题资产救助法案被国会否决。

美联储和财政部允许雷曼破产，救助法案被否决，整个美国股市弥漫着恐慌情绪。道琼斯指数暴跌778点，美国企业市值几小时蒸发1.2万亿美元，创有记录以来最大跌幅，比“911”恐怖袭击时指数下跌684点还要惨。

全球金融市场陷入恐慌。国庆假期后，上证指数下跌5.23%，随后于10月28日继续下跌至点。

寻求安全渠道的资金大量涌入债券市场，推高债券价格，压低国债收益率。年6月和7月，十年期国债收益率仍可能维持在4.5%附近。到年10月和11月，十年期国债利差在3%以下，股票和债券利差超过4%。虽然这个值无法与最后七个极值相比，但与年之前的值相比，已经处于前10%的范围内，股市已经进入底部区域。

事后回顾，雷曼破产是次贷危机最极端的时刻。随着问题资产救助计划的实施，危机得到缓解。

但在那个时候，我们无法预测未来。许多投资者认为，未来经济形势将继续恶化，AIG和房利美和房地美也将走上破产之路。很多人甚至开始研究美国年代的大萧条，认为点还远未见底。下一步，股指将跌破点，回落至年6月6日的998点。

回到国内，从上图我们可以看到，自9月份次贷危机升级以来，中国政府连续多次降准、降息，并于11月10日正式公布“四万亿”计划。该计划公布当天，上证指数大涨7.27%。不过，股市并没有像一些人预期的那样立即展开V型反转。此后约两个月时间，上证指数一直在点至点之间徘徊。

一方面是因为恐慌，另一方面是因为有了前两次反弹的教训，大家都会犹豫和怀疑，不敢轻易断定这一次是真正的底部。而且，不少投资者对“四万亿”计划并不确定。真的有这么大的刺激计划吗？百年一遇的金融危机确实可以通过政府刺激轻松解决。直到年1月、2月，银行信贷数据、发电量等经济数据公布并得到验证后，大家的疑虑才被打消，股市开始温和复苏。

2、年股灾的教训和经验

1、底部的成立需要多个条件的确认，而底部是一个区域，所以有足够的时间分批买入。

在投资中，我们都希望低买高卖。最好在底部买入，在顶部卖出。因此，我们常常害怕错过机会，看到反弹迹象就急于进场。但市场底部判断需要多重条件来确认，单一因素往往无法真正改变市场走势。例如，年4月降低印花税，9月降低存款准备金率和利率。没有其他政策和经济基本面的支撑，他们无法阻止股市进一步下跌。

事实上，股市的底部区间往往会持续数月之久。我们有足够的时间批量购买，不用担心错过机会。与其错过最低点买入机会，不如担心过早买入底部，陷入满仓。

2.承认自己的认知局限性，通过复习提高知识水平

在回顾过程中，我们分析了年股市下跌的整个过程以及相应的宏观经济基本面。但这是事后诸葛亮。年，不仅是个人投资者，即使是具有良好经济学背景的机构投资者也很难看清市场下跌的原因并判断市场下跌的程度。我们应该客观地承认自己的认知局限性。

保护自己资金的最好方法就是在看不懂市场时放弃赌博并退出。事后及时回顾情况，提高认识，争取以后能够更好地处理类似情况。

3.学会克制极端情绪，尽可能做出理性客观的判断

理性人是经济学中最重要的假设之一。但在股市中，即使我们拥有完整的投资知识，我们也常常难免受到情绪的干扰。

在上涨的市场中，人们往往过于乐观，高估股市上涨的潜力；而在下跌的市场中，人们又过于悲观，认为触底已遥不可及。年到年的这波市场走势就是最好的证明。分，有不少金融机构老总出去路演时拍桌子表示2万分不是梦。但直到年，上证指数仍守卫点。点，很多人都认为上证指数会再次腰斩，达到998点。然而迄今为止，点却再也没有出现过。

非草木，无情熟能生巧。但在投资中，学会如何克制自己的极端情绪，尽可能做出理性客观的判断，是一门需要终生练习的技能。

4.了解历史，但避免试图找到一把剑。

回顾历史有其现实价值，但历史不会简单地重演。股市的每一次重大市场走势都会有一些类似的原因，比如海外需求旺盛、经济基本面良好、流动性宽松等。但这些相似的原因背后，往往有着不同的决定因素。在实际投资时，我们要注意寻找这些因素，观察这些因素如何影响公众预期以及何时发生变化。

比如，就目前近20年的市场情况来看，海外需求激增，主要是因为美国政府在疫情之后直接给民众发钱。当时，大多数制造业国家都受到疫情的严重影响。我国率先控制疫情、复工复产，并承诺满足这部分美国居民的消费需求。

在这种情况下，如果疫情缓解或结束，美国停止直接政府补贴，美国居民的消费需求将会下降，其他制造业国家将逐步恢复生产，国际市场的供给将会增加。

据此预测，中国政府将重点采取从紧的货币和财政政策，防止经济过热。因为如果大规模扩大产能，国际市场需求就会萎缩，订单就会随之转移。工厂将破产，银行坏账将增加。

当我国的经济基本面、货币和财政政策都与美国背离时，两国的经济和股市表现将会有很大差异。中美将不再像年第二波、第三波股市下跌那样同步。

下一篇文章将介绍年“4万亿”刺激计划推出后的市场反弹，哪些板块和个股从反弹中受益较多，反弹为何结束，背后的逻辑是什么。用同样的方法，我们还可以推算出今年接下来的行情，哪些板块、个股在政策激励下会表现更好，哪些因素可能导致反弹结束。感兴趣的朋友可以关注，一起讨论。

参考资料：《中国日记8月28日|从三幅图表看发展新格局》严翔、詹迪《追寻价值投资之路》AdamTooze《崩盘：全球金融危机如何重塑世界》凌鹏专访与X大师《A股十一年：从历史中寻找信号》