H股转A股流程（h股转a股 过程）

今天我要说的科创板公司，很早就在香港上市了。名字叫上海昊海生物科技，是一家致力于生物医用材料研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品如下：

港股估值数据如下：

市盈率：15.5；市净率：1.78

现在上海昊海生物即将在理光创新板上市，我们来看看这家公司表现如何？

1、公司产品信息

公司产品系列主要包括透明质酸系列、医用壳聚糖系列、医用胶原蛋白系列、重组人表皮生长因子系列、人工晶状体系列。治疗领域包括骨科、整形外科和伤口护理、眼科、预防粘连和止血。如下表所示：

年至年，公司营收分别为8.61亿、13.54亿、15.58亿，近三年复合增长率达34.52%。具体业务详情如下：

公司已组建以人工晶状体、尿酸、透明质酸钠注射液为主的生物科技公司。在各个领域都有非常好的产品支撑，形成了各个领域同时开花的良好局面。

报告期内，可以看到眼科业务的收入增长非常快。主要原因是年至年公司对人工晶状体进行行业整合，收购国内外眼科上游企业。年眼科产品营收大幅增长，但好消息是年眼科业务增长依然非常好，增幅超过20%。其他业务的增长也很有趣，值得关注。

2、产品的需求在哪里？

既然昊海生物过去的增长已经很大，那么公司产品的未来增长将会如何？这取决于市场需求和公司产品的优势。我们首先看市场需求。

1生物制药整体发展

年国内生物医用材料市场规模亿元，-年复合增长率为17.13%，-年复合增长率将提升至23.31%。

2眼科的发展

年至年人工晶状体的复合增长率达到16.85%，但未来还有很大的发展空间，因为与发达国家的差距太大，甚至不如越南。

眼科粘弹剂-年复合增长率达到11.4%，-年复合增长率将增至12.97%。

3医疗美容市场

-年复合增长率达到23.35%，-年复合增长率将提升至39.39%。

4重组人表皮生长因子系列

重组人表皮生长因子系列-年复合增长率达到12.97%，-年复合增长率将提升至19.46%。

5客户市场需求

公司产品未来的复合增长率非常明确，招股说明书也表述得非常坚定。为什么会发生这种情况？它们都是基于一些研究机构的数据。如果这些数据准确的话，那么昊海生物确实是一家非常优秀的公司。未来五年公司整体复合增长将接近20%，尤其是眼科业务。那么这些数据可靠吗？

数据支撑的逻辑主要在于：

(1)老化

人均收入增加

扩大医疗保险覆盖面

居民生物医药消费增加

政策支持

这些因素确实存在，也确实能为公司带来实实在在的成果。但在这些利好的需求下，五年内实现20%以上的复合增长率却并非易事。毕竟，快速发展的行业也有垃圾公司。如果公司真的高速增长，为什么港股给出的估值这么低？市盈率仅为15倍。而且自上市至今，股价一直停滞不前。那么浩海能否在行业内实现如此高的增长，我们拭目以待。竞争激烈吗？

3、竞争优势

从市场占有率来看，昊海在国内是老大哥。但如果你看看公司的竞争对手，他们都是如狼如虎的强大者。每个领域都有非常强大的外国竞争对手，这就是估值较低的原因。如果是A股，一般估值为25倍。

5、供货能力

从上表来看，公司产品的产能利用率为100%，属于绝对的畅销水平。可以说，公司的产品竞争力还是非常不错的。尽管竞争对手众多，但国产产品的优势显而易见。

从需求、竞争力和供给角度来看，昊海生物总体属于中上层企业。即使不是行业龙头，但以这样的发展速度，也是一家非常有竞争力的企业。未来五年发展复合增长率大致高于12%，是科创板的好公司。

6、财务分析

昊海生物的财务状况非常简单。处于消费医药行业的昊海生物的财务状况是最好分析的，也不难分析。另外，它在香港上市，披露的数据非常详细。

1资产比率分析

从资产构成比来看，昊海还是有点吃亏，主要是非流动资产占比过高。尤其是无形资产和商誉在非流动资产中所占比例非常高。因为公司本身就是一家以技术驱动的公司，拥有很多专利、品牌等无形资产也就不足为奇了。商誉增加确实是一件坏事。我一直远离善意，很害怕。

公司在建工程占固定资产的比例适当。从在建项目数量和比例来看，昊海的增长尚未结束。这些年来，它一直在快速、大规模地扩张，并准备重新建立一条与原来一样大的生产线。

从流动资产来看，没有什么大的问题，结构分布也很好。公司销售的大部分产品都直接兑换成现金，这是非常高效的销售。应收账款只会小幅增加，不会有大的风险。

之所以资产率不够好，是因为销售获得的资金很多都进入了生产过程和研发过程。这就是为什么昊海的固定资产、在建工程、无形资产和商誉如此之高的原因。这是一家以技术升级和研发驱动的公司，所以这个资产比例是可以理解的。

2负债率

浩海的负债率非常好，流动负债占比超过70%。并且随着规模的扩大，这一比例并没有明显下降。有息负债率仅为15%，很小，不会给公司带来风险。资产负债率只有15%左右，非常好。

3周转效率

公司的应收账款周转率和存货周转率比同行稍差，但差距并不大。处于行业平均水平。

4成长能力

浩海的业务增长非常稳定，没有出现较大的业绩波动。毕竟公司产品的需求还是很好的。其中，眼科产品是公司的支柱，需求最为强劲。

潜在的风险是产品价格会随着时间的推移而下降，尤其是眼科产品。当然，这也可以说是很正常的事情。毕竟，产品刚推出时一般都很贵。渐渐地，产品的价格下降了，也是因为销量换了价格。

公司的毛利率非常高，平均超过78%。年毛利率下降是由于公司收购了部分眼科企业，且涉及金额较大，导致眼科业务占比较大，综合毛利率下降。

从个别业务来看，公司运营三年来，各业务的毛利率并未出现明显下降。证明公司的业务竞争力还是很好的，不存在重大短板。在整个行业处于平均水平，不高也不低。

在费用方面，公司也花费不少，尤其是销售费用。近三年来，销售费用占收入的比例都在30%以上，这也是医药行业决定的。就连恒瑞医药也不能幸免，何况这些需求的强度还没有恒瑞医药那么强烈。

公司高度重视研发，是一家技术驱动型公司。为了保持公司在行业中的优势，肯定会加大投入。从下表可以看出，随着公司规模的扩大，公司研发经费支出比例逐步提高。

而且，公司还有许多正在进行的研究项目，这是支撑公司未来发展的基石。

通过分析昊海的毛利率和费用率可以知道，这两项未来不会大幅增长。毛利率不会大幅上升，费用率不会大幅下降。相反，当公司筹集资金时，费用率可能进一步上升，导致公司净利率呈下降趋势。如果换手率不提高，上市后公司的盈利效应将会出现一定程度的下降。

5现金

与科创板其他公司不同，昊海的现金回收情况非常好。

更可贵的是，公司近三年派发的股息相对较好。现金回收未发现重大问题。最大的疑问是企业需要持续支出，导致投资活动支出过多。现金的增加不太好，这意味着赚到的钱并没有进入公司金库，而是用于拓展新市场和新产品。

七、募集项目

本次募集资金规模不大，建设周期也相对较长。招股书显示，项目建成后的效益还是不错的。

当然，该项目需要五年时间才能完成，这并不是一个很快的过程。这四五年，公司的业绩贡献主要是由原有业务带来的。由于产品竞争力不是特别高，未来昊海的增长速度不会特别快。或许，昊海真正的快速增长期是上市四年后，原有业务业绩稳定、新业务业绩释放的时候。投资者应慢慢等待，减少配置。

H股如何转A股

A股是以人民币购买的股票，H股是以港币购买的股票，因此两者不能兑换。不过，也有例外。中国平安收购美国新桥公司持有的深圳发展银行全部股份，向新桥公司定向增发H股作为对价，简称A股

股票变成H股

h股转回a股时间

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