移动版

普洛药业:整合效应明显,制剂与CMO业务增长显著

发布时间:2014-08-29    研究机构:招商证券

上半年主业快速增长67%。公司公告中报收入22亿,增12.5%,净利2.2亿,增171%,扣非后净利1.3亿,增67%,EPS0.21元,每股经营净现金流0.26元,增长257%,经营质量高。公司上半年业绩高增长主要来自于制剂与CMO业务增长以及产品结构升级。

上半年经营分析:1、制剂方面:上半年制剂整体增速21%,核心品种百士欣、头孢克肟、阿莫西林克来维酸钾等均保持较好增长。随着公司外延并购推进以及新产品逐渐引入,制剂板块预计仍将保持快速增长;2、CMO业务:公司上半年CMO业务稳定增长,预计全年有望突破6亿收入。CMO业务增长动力主要来自于现有业务放量以及新客户新项目的引进,未来CMO业务的一大看点在于由中间体向API(原料药)的产品升级。

整合效应初现,加快产能建设,研发稳步推进。公司业务整合效应初现,加快横店、衢州等制剂新区及安徽制药园区的产能建设,并开始布局制剂出口项目(奈韦拉平片)。制剂研发稳步推进:1.1类新药索法地尔获批临床;与川大合作肿瘤一类新药即将完成药物分子筛选;皮肤细胞生长因子系列即将完成开发;非布索坦、苯磺酸贝他斯汀等多个化药已完成实验室研究。

盈利预测:我们坚定看好公司转型前景,外延并购与自身研发逐步推进将提升制剂板块业务,CMO业务稳定增长有望重塑市场对公司原料药和中间体业务的认识,预计14年净利增长130%,27%,35%,EPS0.36、0.46、0.62元,扣非后净利增长82%、61%、35%,12个月目标价15年20倍9.23元,维持“强烈推荐-A”。风险提示:原料药市场波动,外延并购低于预期

申请时请注明股票名称