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普洛药业:中报预告高增长,1类新药获批临床助力制剂转型-140711

发布时间:2014-07-11    研究机构:招商证券

公司预告中报业绩:净利2.16亿-2.22亿,同比增167%-174%,考虑到1季度转让药研院取得投资收益7800万,预计公司上半年扣非后净利增长约80%。公告1.1类新药索法地尔获批临床,索法地尔为治疗脑中风的心血管类新药,若成功上市将受益于脑中风药物巨大的市场空间。我们坚定看好公司的转型前景,外延并购与自身研发的逐步推进将提升制剂板块业务,CMO业务稳定增长有望重塑市场对公司原料药和中间体业务的认识并给估值带来提升空间,预计14-16年净利增长130%,27%,35%,实现EPS 0.36、0.46、0.62元,扣非后净利增82%、61%、35%,扣非后EPS 0.29、0.46、0.62元,12个月目标价15年20倍9.23元,维持“强烈推荐-A”。

预告中报净利增长167%-174%,预计上半年扣非后净利增长约80%。公司公告中报净利2.16亿-2.22亿,对应EPS 0.20元-0.21元,同比增长167%-174%,考虑到1季度转让药研院取得投资收益7800万,预计公司上半年扣非后净利增长约80%。公司上半年业绩高增长主要来自于产品结构升级以及制剂与CMO业务的逐步扩大。

上半年经营分析:1、制剂方面:我们预计公司上半年制剂增长主要来自于现有产品放量,重点制剂品种均有望保持约30%增速。随着公司外延并购推进以及新产品逐渐引入,制剂板块预计仍将保持快速增长;2、CMO业务:公司上半年CMO业务稳定增长,预计全年有望突破6亿收入。CMO业务增长动力主要来自于现有业务放量以及新客户新项目的引进。

1类新药获批临床助力制剂转型。公司公告1.1类新药索法地尔获批临床,索法地尔为治疗脑中风的心血管类新药。资料显示,索法地尔为NMDA受体拮抗剂,同时也是一种强力的抗氧化剂,具备双重神经保护作用。据统计,我国脑中风发病率约1.88%并每年以8%左右速度增长,40岁以上患者超过1000万。市场上类似药品依达拉奉13年样本医院销售额达到5.65亿,预计整体终端市场超过20亿。索法地尔疗效可能优于依达拉奉,若成功上市将受益于脑中风药物巨大的市场空间。

盈利预测:我们坚定看好公司的转型前景,外延并购与自身研发的逐步推进将提升制剂板块业务,CMO业务稳定增长有望重塑市场对公司原料药和中间体业务的认识并给公司估值带来提升空间,预计14-16年净利增长130%,27%,35%,实现EPS 0.36、0.46、0.62元,扣非后净利增长82%、61%、35%,扣非后EPS 0.29、0.46、0.62元,12个月目标价,15年20倍9.23元,维持“强烈推荐-A”投资评级,详见深度报告《“整合+并购”助力公司向制剂转型,CMO被市场低估》。

风险提示:原料药市场波动,外延并购低于预期

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