普洛药业(000739.CN)

普洛药业(000739):公司预计2020年净利同比增长41%-54% 维持“买进”评级

时间:21-01-28 00:00    来源:群益证券(香港)

公司业绩:公司发布业绩预告,预计2020 年实现营收78.5 亿元至79.3亿元,同比增长8.9%至10.0%,录得净利润7.8 亿元至8.5 亿元,同比增长41.0%至53.6%,扣非后净利6.7 亿元至7.1 亿元,同比增长27.1%至33.1%。其中2020Q4 单季度营收同比增长13.6%至18.0%,净利同比增长23.1%至80.6%,扣非后同比增长15%至46%,公司业绩符合预期。

原料药+CDMO 业务推动增长:公司Q4 营收保持较好增速,一方面是原料药业务保持稳健增长,另一方面是CDMO 业务延续高速增长(预计超过50%)。制剂业务受主力品种乌苯美司剔除医保目录的影响预计仍同比负增长。而随着毛利率较高的CDMO 业务的营收占比增加,将会推动公司综合毛利率的提升,另外汇兑损失同比减少,也提升了公司的净利增速。

看好公司未来发展:我们认为公司短期将继续受益于原料药国际化以及CDMO 业务的上量。而从长期来看,经过4 年的战略转型,公司已从之前的起始物料+注册中间体为主转为注册中间体+API 为主,后续将会有新的API 能够开始商业化供应,CDMO 业务进入收获期。此外,公司原料药产能扩建及CDMO 产能的建设也将保障公司业绩的快速增长。

盈利预计:我们预计公司2020、2021、2022 年净利润7.9 亿元、10.3亿元/13.2 亿元,YOY+42.5%、+31.2%、+27.5%,EPS 分别为0.7 元、0.9元、1.1 元,对应PE 分别为37 倍、28 倍、22 倍,估值合理,我们看好公司的长期发展,维持“买进”的投资评级。