普洛药业(000739.CN)

普洛药业(000739)2020年三季报点评:高增长如期兑现 内生增长稳健

时间:20-10-26 00:00    来源:东方财富证券

【投资要点】

事件:公司近期发布2020 年三季报,2020 年前三季度实现营收58.1亿元,同比+7.3%,环比+45.6%;归母净利润同比大幅上升46%至6.3亿元,环比+46.7%,扣非净利润为5.6 亿元,同比+30.1%。

内生增长稳健。公司单三季度实现营收18.2 亿元,同比下降2.5%,环比下降20.6%;归母净利2 亿元,同比+33.1%,扣非归母净利1.5亿元,同比+13.9%。报告期内,公司净利润快速增长,主要源于CDMO及原料药销售收入和毛利的增加,以及费用的下降。

净利率显著提升。报告期内,公司毛利率为28.2%(YOY-3pct),净利率为10.8%(YOY+2.9pct)。费用方面,2020 年前三季度公司销售费用率7.1%、管理费用率4.8%、财务费用率0.6%、研发费用率4.7%,分别同比变动-4.5pct/-0.6pct/+0.5pct/-0.4pct;综合来看,公司期间费用率为17.1%,较去年同期22.1%下降5pct,控费效果显著。

资本开支进入高增长期。2020 年1-9 月,公司经营性现金流净额10亿元,同比下降7.8%;2020Q3 单季度经营性现金流净额3.5 亿元,同比下降35.6%。销售商品、劳务收到的现金40.7 亿元(YOY+4.9%),收现率为70.1%。此外,公司不断加大资本开支,报告期内公司资本开支为1.7 亿元,资本开支同比增速达103.5%。货币资金方面,期末公司货币资金余额为24.2 亿元,同比+171.2%;应收账款方面,期末公司应收账款余额为10.7 亿元(同比-5%),应收账款占流动资产的比重为20.5%;资本结构方面,报告期末公司资产负债率为45.6%,同比+3.3pct。

CDMO 业绩维持高增长,业务结构持续改善。三季度公司盈利稳定增长,受益于业务结构的调整,即高毛利低利润率的制剂业务比重下降,低毛利高利润率的原料药和CDMO 业务比重上升。随着公司业务结构进一步改善,盈利增速有望持续加快。