增强资本市场活力足哪一年提出的（增强资本市场活力,促进民间资本）

记者吴晓璐

近期，受国内外因素影响，A股出现较大波动。受访专家认为，近年来，随着资本市场改革的深入，上市公司质量不断提高，投资者结构不断优化，A股独立性增强，资本市场日趋完善。与实体经济良性互动。资本市场韧性增强，A股具有长期吸引力。

申万宏源证券研究所首席经济学家杨成成在接受《证券日报》记者采访时表示，近年来，在“建制度、不干预、零容忍”九字方针指引下，以及以注册制为核心的一系列改革当前形势下，资本市场生态不断优化，上市公司质量逐步提升，日益步入高质量发展阶段。从长远看，资本市场稳定运行有坚实基础。

上市公司质量稳步提升

A股估值性价比极高

上市公司作为实体经济的“基础”，保持稳定发展，质量逐步提升。从经营业绩看，中沪协数据显示，上半年，家上市公司实现营业收入总额34.54万亿元，同比增长9.24%，净利润利润3.25万亿元，同比增长3.19%。

与此同时，近年来，在注册制改革的推动下，上市公司的结构发生了重大变化。沪深京交易所数据显示，截至年6月末，A股战略性新兴产业上市公司超过家，新一代信息技术等高新技术产业市值而生物医药则从年初的20%左右增长到37%左右。

“随着科创板、创业板注册制改革的实施，以及北京证券交易所的成立，为科创企业提供全生命周期的多层次资本市场“制度体系日趋完善，上市公司结构不断优化，科技公司占比快速提升，上市公司质量稳步提升。”杨成成表示。

从估值角度来看，目前A股的估值还是比较划算的。Wind资讯数据显示，截至10月11日，上市公司平均市盈率约为16倍。

兴证资管首席经济学家王德伦在接受《证券日报》记者采访时表示，从绝对估值角度来看，风泉A目前五年PE分位数为16%，PB分位数为9%。也就是说，目前A股的PE绝对值近5年的时间低于84%，PB的绝对值近5年的时间低于90%。从风险溢价来看，近五年来WindA股债券的性价比均高于87%。

“此外，年以来，随着A股制度化进程的加快，估值水平实际上有所上升，所有A股都不容易出现估值极度低估的情况。因此，从长远来看，A股目前该股估值性价比较高。”王德伦进一步表示。

投资者机构化进程加速

市场韧性显着增强

近年来，监管部门持续推动中长期资金入市，大力推动股票型基金发展，推动提高保险资金、年金基金股权投资比例上限，持续推动高水平对外开放，打造“愿来、留得住”的中长期资金。市场环境下，资本市场专业机构投资者的力量不断增强。

数据显示，截至今年6月底，境内专业机构投资者和外资持股占流通市值的比例从年初的15.8%上升至23.5%。其中，据Wind资讯统计，公募基金持有A股市值达5.98万亿元，占A股当期市值的8.44%，较去年底提升4.37个百分点。年。

杨长成认为，近两年，我国资本市场投资者机构化进程加快，形成了以公募、私募、外资、保险为主力的机构投资者队伍，机构持股比例不断提升。投资者迅速增加。与此同时，我国居民投资股市的热情有所提高，通过购买基金等资管产品参与市场的比例也大幅上升。

“随着投资者结构的变化，大量长期资金进入市场，资本市场的波动承受能力明显增强，稳定性提高，市场韧性明显增强。”杨长城说道。

王德伦还表示，从投资者结构来看，机构特征减少了股票波动性和非理性波动。

未来，随着投资侧改革的推进，机构投资者持股比例有望进一步提升。目前，个人养老金投资公募基金规则正在征求意见。随着个人养老金投资公募基金规则的实施，资本市场将再次迎来长期资金。

此外，投资者的风险管理工具日益丰富，将持续吸引长期资金入市。今年7月，中证股指期货及期权在中国金融期货交易所上市，9月，3只ETF期权在沪深交易所上市。“从产品供给来看，风险管理工具不断完善，资本市场供给质量不断提高。”杨成成说道。

A股更加独立

长期吸引外资

近年来，A股的独立性越来越强，与外部市场的相关性越来越小。比如今年6月，美股大跌时，A股却持续走强。

王德伦表示，中国股市与其他金融市场的相关系数较低。A股与美股的相关系数小于50%，远低于欧股、日股与美股的相关系数。是国家配置的最优选择。当预期收益率不变时，协方差较小，投资组合的夏普比率会增大。

“与欧美其他市场相比，中国资本市场的独立性有所增强，不再是同期的简单波动。同时，投资者情绪的稳定性和市场的韧性“我国资本市场的自我监管、自我平衡能力正在不断提高。”杨长城说。

近年来，中国资本市场坚持高水平对外开放，外资连续多年保持净流入。据Wind资讯统计，截至10月11日，北向资金年内净买入规模达523.98亿元，累计净流入1.69万亿元。

“我国资本市场在制度上已与国际接轨，同时保持了我国资本市场的特色和优势，始终对外资具有吸引力。”杨长城说。

而且，外资布局A股还有更大的空间。王德伦表示，我国作为最具特色的新兴经济体，体量足够大，币值相对稳定，有能力将分配到海外的资金转移出去。与中国经济在全球的比重相比，中国资本市场在全球配置中的比重很小，提升空间巨大。中国经济总量约占世界经济的16%至17%。然而，外资持有中国股市的价值仅为1.6万亿元，不足全球股权资产配置比例的1%，提升潜力巨大。

与实体经济良性互动

长期稳定发展的坚实基础

近年来，国内经济转型升级持续推进。其中，资本市场有效畅通了技术、资本和实体经济的良性循环。专家认为，这为资本市场长期稳定健康发展奠定了坚实基础。

杨成成表示，近年来，我国实体经济呈现出以科技化、数字化、绿色化“三化”为核心的发展态势。而且，这三类企业无论是融资还是估值，还是一二级市场都得到了资本市场较大的支持。目前，这三类企业已与资本市场形成了完整的投资链条。

“资本市场与实体经济良性互动，是保证资本市场稳定健康发展的重要条件。”杨成成表示，资本市场繁荣稳定发展取决于实体经济长期稳定发展，特别是企业长期稳定可持续发展。

从当前国内经济形势看，今年5月以来，稳增长政策陆续出台，力度不断加大，初见成效。9月制造业PMI为50.1%，再次站上50以上。广发证券认为，前期稳增长政策已陆续显现积极成效。经济已经度过了最困难的时期。随着稳增长政策持续落实，经济复苏势头有望延续。

“从现在到明年，经济将逐步进入合理增长区间是完全可以预期的。此外，其他国家目前都面临着历史罕见的通胀，汇率出现较大波动。中国没有通胀压力。”，利率市场保持基本稳定，流动性合理充裕，因此我国资本市场不存在其他国家面临的宏观环境问题。”杨澄澄说道，总体而言。资本市场运行的宏观环境和金融市场环境具有非常突出和明显的优势。

谈及投资主线，王德伦表示，短期可以重点关注两个确定性，即稳增长政策的确定性和周期股业绩的确定性。长远来看，高端制造是主线。随着国内经济转型升级，我国科技领域的卡环需要逐步突破。在此过程中，国内相关企业的市场份额将会增加，有利于企业业绩的增长；此外，国内一些高端制造企业已具备全球比较优势，业绩较为确定。最后，未来随着全球利率回归低位，前期压制风险资产估值的因素有望逐步解除，有利于国内高端制造业的估值。提高价值和绩效。

生产|朱令子

评论|侯杰宁

编辑|乔传传

最终审判|董绍鹏

证券日报：A股似弱实固，无需过度反应！释放了哪些信号？

这说明A股市场本身是比较稳定的。虽然很多人会认为A股已经没有上涨的空间，但至少A股下跌的空间并不大。A股整体市场不会出现过度波动。

A股跌至点后，有人直接表示A股市场进入熊市。此后，A股在短短一个月内直接反弹至点高位。虽然A股没有继续突破，但这也意味着A股本身具有很强的韧性。对于参与投资的人来说，即使A股整体行情没有继续突破，A股很多板块已经走出了独立市场。投资者通过投资独立板块的个股，仍然可以获得一定的回报。

这说明A股市场本身还是比较稳定的。

之所以有这样的说法，主要是因为A股多年来一直集中在点附近。尤其是在资本市场普遍不看好A股市场形势的情况下，我们可以看到A股出现在点。市场强势反弹。在这种情况下，我不需要担心A股会退出熊市，A股主力股票也不可能在短时间内突然暴跌。

这也说明我们的资本市场本身是比较稳定的。

你可以尝试这样理解：当A股市场走出弱势行情时，我们会用各种宽松的货币措施来提振A股市场的信心。同时，如果A股市场上涨幅度过大，A股市场也会自动相应调整。如果我们从积极的角度来看这个问题，我们会发现A股市场将基本长期稳定在点之上。A股经过一系列的板块轮动之后，很多个股其实已经发展出了非常好的走势。尤其是那些专注于新能源板块和医药板块的投资者，很多人都因此赚得盆满钵满。

我国资本市场正发生结构性变化，具体的变化是那些？

我国资本市场正在发生结构性变化，主要是指境内A股投资者构成的变化。目前，A股市场的投资者主要包括个人投资者和机构投资者。

广义的个人投资者既包括小额资金的散户投资者，也包括大额资金的高净值个人客户。因此，个人投资者不仅包括大量的散户投资者，还包括一些大投资者和游资。其中，游资炒作的股票往往具有较强的短期吸资效应和后续效应。

机构投资者的增加是近年来A股占比结构性变化的重要体现。机构投资者包括境内公募基金、私募基金、券商资管、保险资管、银行理财子公司资管等机构，以及中国证券金融公司、汇金公司、国家总局下属投资平台等专业机构外汇。此外，机构投资者中还存在大量的境外QFII账户机构，如挪威中央银行、科威特投资局等。近年来，A股外资账户数量也在不断增加。一般来说，机构投资者阵营包括境内机构和境外机构。两者近年来都发展迅速。

总体来看，年以后，我国减少了对境外机构投资A股的限制，使得A股市场的机构数量增多，A股的机构特征更加明显。制度化的一个重要表现就是白马股、蓝筹股受到市场青睐。白马股和蓝筹股的买家往往是价值投资者。总体来看，我国A股市场的制度化正在深化，价值投资理念也在传播。

然而，机构市场也有缺点。一些外资机构是对冲基金。外资对冲基金是监管部门监管的重点。它们进入A股市场后，往往会带来快进、快出、波动大的负面影响。监管部门也明确表示将对此类资金予以特别关注。