万达整体上市（万达上市-）

万达商业回归A股有两种选择，一是排队IPO，二是借壳上市。但目前来看，他们似乎面临着巨大的挑战。

万达重返A股上市在即。

根据万达商业年退市时与投资者签署的对赌协议，万达商业需在香港股市退市两年后或年8月31日前在内地主板上市。如果万达未能回购其A股，大连万达集团将需支付最多400亿港元的股权回购，并向境外和境内投资者分别支付12%和10%的利息。本金和利息总额将超过300亿元人民币。该利息金额约为70亿港元。

年9月20日16时，在香港联交所上市637天的万达商业正式退市。即使符合对赌协议的港股退市两年并在内地主板上市的条件，留给万达A股上市的时间也不多了。对于万达A股上市时间问题，万达告诉商学院记者：“这个问题需要向证监会询问。”

不断变化的IPO排名

据了解，万达商业回归A股有两种选择，一是排队IPO，二是借壳上市。根据万达商业披露的信息，万达商业回归A股更倾向于IPO。根据证监会截至年8月2日披露的《联交所主板首次公开发行股票审核正常的企业基本信息表》，万达排名第85位。证监会定义的大连万达商业地产性质为房地产公司，审核状态为反馈中。年底，万达商业排名第70位。年，万达商业排名第75位。万达商业的排名不断被推低。造成这种情况的重要原因之一是A股IPO基本上已经对房地产企业关闭了大门。近年来，还没有房地产企业在A股上市的成功案例。如今，万达重返A股的最后期限已临近，按时完成上市似乎已不可能。

易居研究院研究总监严跃进分析，对于当前IPO来说，政策收紧本身就是一方面，尤其是资本市场调控的高杠杆内容，将导致各类企业面临更加严格的监管。审查中，与此类似，资本市场上市审批的步伐也会放缓。另一方面，从房地产企业的角度来看，也在很大程度上反映出，如果单纯从房屋销售的角度来看，政策层面不会太重视，或者支持力度不会很大。接下来，房企有望在租赁市场等领域发力，为资本市场提供更多绿色通道。

“如果确实有延误，那么适当的信息发布和情况解释不会引起太多怀疑。”严跃进说道。

年1月，腾讯与苏宁、京东、融创共同出资340亿元，收购万达商管约14%的股份，收购价格为53.65元/股。根据万达商业港股初步私有化，所有股份总成本约超过300亿元，与腾讯等机构增资规模如出一辙。此举被外界解读为万达的对赌协议被腾讯等机构接手。根据交易条款，万达商业及万达集团承诺将竭尽全力在年10月31日前尽快完成万达商业的合格上市。此外，万达商业不能改变主营业务。年净租金收入要达到190亿元。如果低于这个数字，投资者有权要求万达提供现金补偿。此外，投资者所购买的股份在年12月31日之前或万达商业合格上市前不得转让给关联方以外的任何第三方。

这份协议也被外界解读为新的“对赌协议”。万达宣布与腾讯、苏宁等引入合作是长期战略投资，并非五年上市的“豪赌”协议。无非就是签署各种协议而已。我们只是在努力实现万达商管上市的目标时间。即使万达商管五年内无法上市，也不存在回购条款。该合作协议的性质与香港H股退市协议完全不同。

更名：由万达商业更名为万达商管

为了重返A股上市，万达一直在做准备。

万达回归A股的重要一步，是将万达商业更名为万达商管。今年3月1日，大连万达商业地产有限公司发布公告，为落实公司发展战略，公司更名为大连万达商业管理集团有限公司。管理》），并于今年2月22日完成。办理工商变更登记手续。

根据王健林年的规划，万达商管将“不再从事房地产开发，成为纯粹的商业管理运营企业”。更名后，轻资产将成为公司的主要战略，同时更名后的万达商管将成为A股上市的万达商业实体。

严跃进认为，万达此举是基于上市的紧迫性。不过，根据证监会最新披露，万达商管仍被归类为房地产公司。公司性质直接决定万达能否按时回归A股上市。“从万达上市本身来看，它非常重视经营管理资源。类似资源的上市与万达的企业优势有关。通过更名，可以实现轻资产导向，有利于减轻压力。”上市期间。”严跃进说道。

轻资产转型减少企业负债

根据国务院《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》和年《关于继续规范房地产市场的通知》的规定，现有土地对闲置土地、炒地以及抑制销售、哄抬房价等违法违规的房地产开发企业，将暂停上市、再融资和重大资产重组。年，证监会调整了对房地产业务的监管政策，这意味着房地产企业A股上市政策日趋收紧。

年，王健林提出了三到五年内去除“房地产”、完成彻底转型的目标。按照万达集团的愿景，去实现并不意味着完全告别房地产，而是专注于房地产。