a股熔断股灾（a股熔断2020）
年12月23日，证券时报市场稳定是各项措施综合作用的结果。夸大某些技术措施的作用可能是一种误解和误解。
今年9月初，三大交易所推出了在股票和期货交易中建立熔断机制的计划。经过三个月的审议，对熔断期限进行了一些修改后，宣布从明年1月起正式实施。自此，中国资本市场有了新股交易后的全市场熔断机制。
有人表示，建立熔断机制相当于给市场放置了“安全垫”，有利于保护投资者的利益。这既是正确的又是错误的。没错，因为当市场突然发生变化，大多数投资者都不清楚原因时，对市场交易实行熔断，即暂停买卖，可以帮助大家从兴奋或恐慌中平静下来，冷静一点。对市场走势做出合理判断，避免盲目追涨杀跌，客观上有利于保护投资者利益。
记得年8月，某券商自营高频交易发生“乌龙指数”事件，导致市场瞬间上涨。许多投资者在不明真相的情况下盲目入市，结果损失惨重。如果当时有相应的断路器机制，这样的情况或许就可以避免。事实上，熔断机制本身就是海外市场为了应对市场异常波动而设立的。那里一般没有价格限制制度。实行程序化交易后，往往因交易失误而造成市场大幅波动。为了防范此类风险，我们研究并实施了熔断机制，即当指数、期货合约或个股价格偏离均值到一定程度时，就会熔断，目的是让投资者要“清醒”。不过那里最初的熔断时间一般只有5分钟，而国内三大交易所一开始设计是半个小时，现在改成了15分钟，应该说是比较长了。
显然，熔断机制是一种在市场出现极端情况时可以强制暂停交易以避免事态进一步蔓延的技术手段。事实上，它是在牺牲流动性来换取市场暂时的稳定。这对于因意外事件引起的市场异常波动很有用。此时，由于信息不对称，大多数投资者都处于不明真相的状态。熔断可以防止由此引起的市场异常情况。但如果市场出现强势趋势，出现单边上涨或下跌，那么此时熔断机制就不起作用了。原因很简单，因为大家都看到股市要涨或跌，涨或跌5%后就会破位，但这并不会改变趋势，只是继续积累动力，所以恢复交易后很容易直冲7%。临界点。当交易停在7%时，这种单边趋势将在下一个交易日继续。因此，本质上只是延长了上升和下降的时间。理论上，趋势往往会在此过程中得到加强。
现在新股上市，我们其实也遇到了这样的问题。由于股价无法一步到达，所以设置了多个涨停板，使得后来到达的价格远远超出了一步能够到达的位置。回想今年6、7月份的股灾，如果当时有熔断机制，是否可以避免股灾呢？恐怕不一定。大量融资订单将离开市场。如果今天因为阻断措施而不能离开，那么明天他们肯定会离开。这时，需要的是综合措施的“救灾”。仅依靠一种技术方法并不能解决任何问题。因此，断路器机构是一个“安全垫”。遇到趋势走势时显然毫无用处，无法真正保护投资者。
中国的资本市场还很不成熟，各方面都需要完善，包括良好的制度建设。但我们也必须认识到，熔断机制等技术性制度安排虽然对稳定市场有积极作用，但绝对不是万能的。市场真正的稳定是各项措施综合作用的结果。夸大某项技术措施的作用，频频将其贴上保护投资者利益的武器的标签，很可能是一种误解和误解。股改时，人们说，股改完成后，市场成熟了，一切弊端都迎刃而解。但实际情况又如何呢？因此，对于断路器机制，虽然看到其有望发挥积极作用，但不应该进行夸张的描述。
难忘的两次崩溃
记者：中国证券市场30年的历程，很多场景都让人记忆犹新。四年前的年1月，中国证券交易所首次推出熔断机制，但第一天就触发了“熔断价值”。作为当时的中国证监会主席，您还印象深刻吗？
小刚：
当时引入熔断机制的目的是为了设置一个“冷静期”，防止市场反应过度。年1月1日，熔断机制正式实施。1月4日是新年第一个交易日，也是A股熔断机制实施的第一天。上午开盘，沪深股市各指数小幅低开。受国内外各种利空因素影响，市场从上午10点开始快速下跌。截至中午收盘，上证指数跌幅高达4.04%，创业板指数跌幅5.68%，熔断基准指数——沪深300跌幅4.01%。
下午一开盘，13点12分，沪深300指数下跌并首次触及5%熔断门槛，沪深交易所及股指期货暂停交易15分钟。此后交易恢复，市场呈现加速下跌走势。22分钟后，沪深300指数跌幅7%，达到二级熔断门槛，暂停交易直至收盘。
记者：很多投资者表示，熔断机制让人们失去了反应时间。
小刚：
对于一个以散户为主的市场，很多人都来不及反应，很多券商都被蜂拥而至的客户询问熔断机制。与此同时，一些经验丰富的投资者嗅到了流动性风险。当熔断门槛逼近时，他们担心有卖不出去的风险，于是加速抛售甚至抛售所有筹码以求“逃离”。
过去没有熔断机制的时候，当市场大幅下跌时，短期游资就会进场抄底。但熔断导致交易暂停，跌停无法回升，抄底资金无法入市。
记者：令人惊奇的是，股市第二天、第三天继续上涨？
小刚：
市场总是难以预测的。经历了第一天的熔断之后，投资者似乎很快就忘记了昨天的恐慌。没想到，1月7日，市场恐慌情绪再次出现，沪深300指数开盘暴跌。开盘价较前一交易日收盘价下跌59点，跌幅1.67%。9时32分跌至点，9时33分左右指数反弹，升至点。
事后看来，这是当天唯一的“逃脱”机会。此后自9时35分开始出现断崖式下跌，到9时42分触及一级熔断，跌幅达5%。9点57分恢复交易后，沪深300指数继续瀑布式下跌，触及二级熔断，短短3分钟跌幅达7%，直至收盘暂停交易。
记者：两次阻断事件相隔只有两天，所有的批评都是针对你的。对于这种情况，证监会是如何处理的呢？
小刚：
舆论哗然，散户骂声一片，行业内外质疑声不断。批评声铺天盖地。原本支持熔断机制的人都无语了。
证监会紧急召开会议讨论，主要方案有两个。一项计划是暂停实施熔断机制，另一种计划是修改和完善熔断机制。例如，适当提高断路器阈值，拉大两个阈值之间的差距。第一级从5%提高到6%，第二级从7%提高到9%。另一个例子是改变一旦触及第二级阈值就停止交易的规定。允许交易持续到收盘。
经过反复比较，大家一致选择了第一个方案。主要考虑到对熔断机制的任何修改都需要时间来改变技术体系，仅从1月8日起暂停实施。两种方案都存在缺陷，最终决定采用第一种方案并暂停实施1月8日熔断机制。
断路器机制失效的根本原因
记者：熔断机制失败是因为没能平息市场？
小刚：
熔断机制并没有达到预期效果，反而因“磁力效应”加剧了市场恐慌情绪。触发5%第一级门槛并进入“冷静期”后，市场并没有平静下来。反而是在“冷静期”结束、恢复交易后，“出逃”速度更快，成交量大、跌幅更大，加速了股指的触发。第二次崩溃。
熔断触发的两个交易日，市场整体失去了大量交易机会。两市成交量分别约为亿元和亿元，明显低于前20个交易日日均成交量亿元。机构限制市场流动性。跌停股票数量分别为1,318只和1,334只。由于“冷静期”，股跌停的情况并没有好转。相反，市场对熔断的预期导致流动性加速流失。
此外，基金公司的赎回压力也明显加大。1月7日A股触及5%熔断门槛后，出于对交易限制的担忧，资金在早盘集中抛售，以确保流动性应对赎回，进一步加剧了市场抛售压力，形成恶性反馈。
记者：后来有没有讨论过熔断机制失效的根本原因？
小刚：
我国熔断机制失灵的主要原因有三个。首先，限价叠加的“磁力效应”客观上影响了市场流动性。自年12月开始实施的10%涨跌幅限制制度，本质上与个股熔断机制类似。指数熔断机制实施后，A股市场实际上已经形成了股指和个股的双层熔断机制。两种机制都会带来“磁吸引效应”，指数熔断机制的“磁吸引效应”更大。
其次，熔断机制的风险参数严格。我国指数熔断机制的两个门槛分别是5%和7%。5%的熔断门槛是期望市场在“冷静期”过后恢复正常交易。7%熔断阈值是在极端异常情况下终止交易，防止恐慌。传播，真正的触发因素较少。
但实际运行结果表明，熔断触发过于频繁，影响了正常交易，违背了建立熔断机制的初衷。一、5%和7%的阈值设置有偏差
a股熔断是哪一年的事情？
A股熔断发生在年。
年1月4日，A股正式引入熔断机制；截至1月7日，四个交易日内，连续四次触发熔断机制，上证指数跌幅-11.96%，深证指数跌幅-15.16%，创业板指跌幅-16.93%，创创业板指数历史最大单周跌幅。市场一度悲痛万分，不少人叫停了熔断机制。
介绍
事实上，断路器机构起源于美国，属于进口产品。美国在年熔断机制触发后，也对现行熔断机制造成的市场巨大波动所造成的灾难进行了反思。虽然市场体系不同，但对熔断机制的侧重点几乎是相同的。
年10月27日星期一，道琼斯工业平均指数暴跌7.18%，收于.15点，为年以来的最大跌幅。这一天也是熔断机制自年推出以来首次被触发。在2:36点下午，道琼斯指数下跌350点，股票、权证、股指期货市场同时熔断。断路器持续了30分钟。下午3:06恢复交易，但股指继续下跌，于3点30分触发第二次熔断，一直持续至收盘。次日，即10月28日，道琼斯工业指数大幅反弹337.17点，涨幅4.71%，收于.32点。
中国股市熔断几次？
中国股市两次熔断。年1月4日，A股历史上首次遭遇“熔断”。早盘两市低开，随后沪指大幅跳水，跌破点、点，各大板块纷纷下跌。下午，沪深300指数开盘后继续下跌，13点13分突破5%，触发熔断。三大交易所暂停交易15分钟。复牌后，沪深300指数继续下跌，13点34分触及7%关口，三所交易所暂停交易直至收盘。年1月7日上午9点42分，沪深300指数跌幅扩大至5%，再次触发熔断，两市于9点57分恢复交易。开盘仅3分钟，沪深300指数再次迅速探底，最高跌幅达7.21%，二次熔断触及门槛。这是自年以来第二次提前收盘，也创下了最快收盘记录。延伸阅读：熔断机制，又称自动停牌机制，是指当股指波动达到规定的熔断点时，交易所为控制风险而采取的暂停交易措施。具体来说，就是对某个合约设定熔断价格，使得该合约的买卖报价在一段时间内只能在这个价格范围内进行交易的机制。这种机制就像一个保险丝，当电流过大时就会熔断，因此得名。“断路器”的基本定义有广义和狭义两个概念。从广义上讲，为了控制股票、期货或其他金融衍生品的交易风险，对单日价格波动幅度设定了幅度限制。一旦交易价格触及区间上下限，交易就会自动中断一段时间，或者就此“平躺”，不超过上下限。狭义上，特指股指期货的“熔断”。之所以称为“保险丝”，是因为这种机构的原理与电路保险丝类似。一旦电压异常，保险丝会自动熔断，防止电器损坏。金融交易中“熔断机制”的作用也是为了避免金融交易产品价格过度波动，给予市场一定的冷静期，警示投资者风险，为相关方采取相关风险控制争取时间方法和措施。和机会。表现形式：国外交易所采用的熔断机制一般有两种形式，即“熔断”和“熔断”；前者是指价格到达熔断点后暂停交易一段时间，后者是指当价格到达熔断点时，买入和卖出订单将在熔断价格内继续撮合一段时间内的范围。世界上最常用的熔断机构是“熔断”熔断机构。我国股指期货拟引入熔断制度，是以股市个股涨跌幅限制为10%为基础，为抑制股指期货市场非理性过度波动而设立的。根据设计，当股指期货每日涨跌幅达到6%时，为沪深300指数期货交易的第一个熔点。在此范围内，“熔化将继续”，达到“熔化”点仍可交易。交易持续10分钟，但指数报价不能超过6%的涨跌幅；10分钟后波动幅度放大至10%，对应现货市场个股10%的涨跌幅限制。
