智能手机相关股票（智能手机未来趋势）
本文的分析得出的结论是，随着智能手机市场在经历了几年的快速增长后面临萎缩的威胁，Qorvo和Skyworks的需求面临阻力。我们预计通胀压力将持续影响智能手机需求，市场手机升级周期将延长。我们认为智能手机市场已进入向5G过渡的中期，预计年和年手机市场需求增长将放缓。
科尔沃
我们对射频元件厂商SkyworksSolutions和Qorvo给予持有评级。尽管许多分析师将这两家公司相互竞争，但我们将它们归为一类，因为这两家公司都属于无线射频行业，并且高度涉足智能手机市场。我们认为，由于通胀压力，无线行业面临智能手机市场的需求阻力。我们还认为，随着疫情驱动的增长放缓和在家工作环境的消失，该行业将遭受损失。QRVO股价今年迄今下跌40%，SWKS股价今年迄今下跌44%。我们认为SWKS和QRVO提供不利的风险回报。我们预计，随着需求逆风的出现，这些股票将进一步下跌。反过来，当市场需求变得更加明显时，我们将重新评估库存。
QRVO和SWKS容易受到智能手机市场的影响
SWKS和QRVO的业务主要面向智能手机市场。两家公司均属于无线行业，致力于通过射频前端业务连接世界。我们看跌QRVO和SWKS，因为我们预计这两只股票短期内不会有表现。我们赞赏SWKS和QRVO的管理层为实现业务多元化所做的努力，但这两家公司仍然顽固地占据射频前端总销售额的60%以上。我们认为，此次业务分配将对两家公司的业务产生影响，且随着通胀压力持续，智能手机市场需求将面临持续下行压力。
SWKS估计其在移动领域的占比约为73%，其中51%的收入依赖于苹果(AAPL)。QRVO71%的收入来自移动产品，32%依赖苹果。由于智能手机市场面临需求逆风，我们对SWKS和QRVO在未来几个季度涉足移动领域的情况感到担忧。智能手机行业正面临连续第三个季度的下滑。下面的IDC图表显示了智能手机预测的下降。我们认为SWKS和QRVO也不能幸免于这种下降。IDC全球季度手机跟踪预测报告称，年智能手机出货量将下降3.5%，至13.1亿部。
IDC全球季度手机追踪预测报告
由于“需求疲软、通货膨胀、持续的地缘政治紧张局势以及持续的供应链限制”，智能手机行业面临着阻力。预计导致需求逆风的因素要到年才会缓解。反过来，我们认为SWKS和QRVO将面临更多困难。预计年美国智能手机市场将稳定在平稳增长线上，智能手机需求仅增长2%。全球智能手机公司正在适应疲软的需求。QRVO和SWKS感受到智能手机需求急剧下降对其业务的影响只是时间问题。
SWKS和QRVO正在失去其大流行增长催化剂
我们还认为，随着疫情结束，包括SWKS和QRVO在内的半导体集团将感受到需求放缓。由于在家工作的环境以及连接世界各地人们的需求不断增加，无线行业在新冠疫情期间达到了顶峰。年3月至年3月期间，QRVO飙升约123%。SWKS同期增长约139%。下图显示了两只股票在过去五年的增长情况。
SWKS和QRVO近年来的成长
我们相信疫情即将结束，反过来，预计QRVO和SWKS受疫情驱动的增长将会放缓。我们认为，大流行引发的需求已经放缓，投资者将继续看到无线行业的下行趋势。
SWKS和QRVO提供的年第二季度指引弱于预期
SWKS和QRVO均下调了年第二季度的5GTAM前景。QRVO将5GTAM降低至650-675M单位，而之前的估计为700-750M。SWKS管理层也降低了预期，但未提及具体数字。两家公司均下调了下一季度整体财务业绩指引。SWKS管理层将向下修正归咎于冠状病毒封锁。首席财务官KrisSennesael表示，管理层认为，由于COVID-19封锁，第二季度将面临万美元的阻力。QRVO管理层预计每股收益为2.00美元至2.50美元，而此前一致预期为2.73美元。
股票表现
SWKS和QRVO都有独特的操作状态。这两只股票在年初的大流行期间都飙升，但随着大流行结束，两只股票都下跌了。SWKS在过去五年中下降了14%，而QRVO同期增长了约36%。SWKS在过去一年中下降了47%。同年，QRVO也下跌约46%。今年迄今为止，SWKS下跌了44%，QRVO下跌了40%。即使处于52周高点，两只股票也无法突破202美元的水平。我们认为这两只股票尚未完全消化其下行空间。我们建议投资者暂时远离无线行业。我们预计下跌趋势将持续，如果QRVO股价跌破92美元的52周低点和SWKS的89美元，我们不会感到惊讶。下图总结了QRVO和SWKS股票的表现。
QRVO和SWKS股票表现
QRVO和SWKS股票表现
估值
SWKS和QRVO的价格范围相同。SWKS的交易价格约为91美元，QRVO的交易价格约为94美元。两只股票都相对便宜。按市盈率计算，SWKS的交易价格为7.3倍C，QRVO的交易价格为7.7倍C，而平均价格为13.5倍。SWKS的每股收益为12.51美元，QRVO的每股收益为12.50美元。在EV/SalesC中，SWKS的交易率为2.8倍，QRVO为2.4倍，而同行平均水平为4.4倍。在调整后的增长基础上，SWKS的交易价格为0.4倍，QRVO的交易价格为0.3倍。下图显示了半导体同行的估值。
半导体行业公司估值
华尔街的话
大多数分析师持有SWKS和QRVO的股票。在研究SWKS的29名分析师中，14名给予买入评级，15名给予持有评级，0名给予卖出评级。QRVO反映了更多相同的持有情绪。在QRVO的29名分析师中，12名分析师给予买入评级，17名分析师给予持有评级，0名分析师给予卖出评级。
SWKS目前的交易价格为91美元。卖家目标价中位数为150美元，平均值为150美元，上涨空间为65%。QRVO的价格目标也讲述了类似的故事。QRVO目前的交易价格为94美元。卖方目标价中位数略低，为135美元，平均值为145美元，上涨幅度为44-54%。下图显示了QRVO和SWKS卖方评级和价格目标：
市场分析师对Skyworks市价的估值
市场分析师对Qorvo股价的预测
分析总结
我们仍然认为SWKS和QRVO并未呈现出有利的风险回报情景。SWKS和QRVO的股票在过去两个季度分别下跌了28%和38%。我们认为，由于通胀压力，该行业将继续面临智能手机市场的需求阻力。我们还认为，随着在家工作需求的减弱，射频前端业务将会放缓。当通胀压力和需求阻力缓解时，我们将重新审视这两只股票。
苹果自研芯片再扩版图动了“老朋友”的奶酪
近日有消息称，苹果公司正在加州设立新办事处，招募具有射频芯片、RFIC和无线SoC研发经验的工程师开发苹果品牌的基带、射频、蓝牙、Wi-Fi等无线芯片。
苹果的射频芯片目前由Broadcom、Skyworks、Qorvo、高通等提供，受此消息影响，Broadcom、Skyworks、高通股价均下跌，其中Broadcom跌幅3%，Skyworks跌幅超过8%。据统计，博通约五分之一的销售额来自苹果，Skyworks近60%的收入来自苹果。
苹果的芯片版图正在不断扩大。截至目前，除了以A系列为代表的处理器芯片外，苹果自研芯片已经拓展到包括电源管理芯片、屏幕驱动芯片、T系列安全芯片、蓝牙耳机主芯片、基带芯片、指纹识别芯片、3D体感芯片等
“我们无法阻止苹果的自主研发，但我认为第一没有那么快，第二就是只会影响涉及苹果的业务，其他非苹果手机还是有市场的。”林建福说道。
掌控供应链
虽然自研基带已经不再是秘密，但苹果涉足PA等射频领域，将直接触动Skyworks、Qorvo、Broadcom等“老朋友”的奶酪。
据了解，射频芯片用于在两个设备之间发送和接收无线电信号。它们是无线通信设备发送和接收信号的核心模块。无论是手机终端、基站，甚至Wi-Fi路由器，都离不开射频芯片。
从主要部件来看，射频芯片包括射频收发器、功率放大器、低噪声放大器、滤波器、射频开关、天线调谐开关等器件。除了射频收发器外，其他器件距离天线都比较近，因此也被称为射频前端器件。
Skyworks、Qorvo、Broadcom等都是射频领域的巨头。市场研究公司YoleDevelopment的数据显示，年，Skyworks、Qorvo、Broadcom、Qualcomm和Murata这五家主要射频厂商占据了射频前端市场80%的份额。彭博社数据显示，苹果订单占博通销售额的20%左右，而Skyworks则更多地依赖苹果，其近60%的收入由苹果贡献。
电子创新网CEO张国斌对于苹果将研发自己的射频芯片并不感到意外。“苹果已经开发了自己的基带，所以做射频是很自然的事情。”他表示，Skyworks、Qorvo、Broadcom是世界一流的射频芯片。厂商们，虽然拥有世界上最好的射频设备，但苹果最终在射频芯片上的举动更多是出于供应链安全的考虑。“库克是供应链专家，这次疫情让他意识到供应链应该是安全的。它牢牢掌握在苹果手中。”
同时，张国斌还指出，未来的产品需要小型化设计，这就需要更高的集成度。苹果自研的射频芯片可以采用SIP工艺，进一步缩小射频部分的尺寸。“就像苹果自己做基带一样，不需要插高通的基带，节省的空间可以让电池更大、续航更远。”张国斌说道。
影响几何？
在自研无线芯片的道路上，华为和苹果都是先研发基带芯片，然后开始研究射频芯片。不过，苹果仍落后华为一步。
年，苹果斥资10亿美元收购英特尔智能手机调制解调器业务，开启自研基带芯片之路。最新消息显示，苹果自研基带芯片将于年投产，采用台积电4nm工艺技术。
而华为不仅将巴龙基带芯片集成到其前几代5G旗舰手机麒麟SoC中，还在其Mate系列和P系列手机中使用了其自研的海思射频芯片或器件，例如华为Mate30。海思射频芯片，华为P40Pro的射频功放采用海思Hi6D05。
华西证券研报显示，即便是华为自研的射频芯片也以分立器件和中集成器件为主，而高集成器件仍以海外厂商为主。为什么搭载麒麟GSoC的华为P50Pro+不支持5G？原因是5G射频天线被卡住。
半导体研究院研究总监王小龙对苹果想要开发自己的射频芯片并不感到惊讶。“苹果想要制造越来越多的芯片。就像华为的基带一样，它不也扩展到射频和蓝牙吗？”
不过，王小龙认为，苹果在基带成熟之前准备射频、蓝牙等芯片“还为时过早”。“基带要做，射频要做，我觉得短期内没有必要自己做蓝牙、Wi-Fi，中长期还是可以做的。”
王小龙还表示，苹果当然可以并行推进，不分顺序，因为钱更多。重赏之下必有勇者明将，但这并不意味着苹果自研射频芯片就会一帆风顺。
林建福直言：“射频器件不像数字芯片那样容易制作，RFPA是模拟信号，与几纳米的工艺关系不大。另外，RFPA的工程师也相对较少。”
那么，苹果进军射频芯片领域对于博通、Skyworks、Qorvo等老合作伙伴意味着什么呢？会对行业产生什么影响？
王小龙认为，如果苹果包揽了芯片公司的所有工作，就会失去所有朋友，但博通等人却无能为力。“这样的事情还有很多，有生意就做吧，没生意就算了。”
张国斌表示，苹果自研的射频芯片不会对整个射频行业产生太大影响，“因为苹果的产品是独一无二的，任何其他公司都无法生产”。
他进一步指出，对于博通来说，他们仍然要不断提高产品的领先地位。只有这样苹果才有机会继续使用他们的产品。“就像Imagination被苹果挖走25名专家一样，Imagination仍在继续独立发展。如果我们开发出GPU并成为世界第一，苹果不是会回头继续授权吗？”
年，苹果开始研发自己的GPU，导致英国图形芯片设计公司Imagination的营收大幅下降。此前，苹果处理器一直搭载前者的GPU核心。不过，苹果在GPU自研之路上并不顺利。年，苹果不得不选择与Imagination重新合作，达成新的授权协议。
需要一些时间
随着5G时代的到来，前端射频芯片的需求大幅增长。在5G通信对移动终端的需求以及独立射频芯片价值增长的推动下，射频前端芯片行业市场规模持续快速增长。
据YoleDevelopment预测，在5G的推动下，整个射频前端市场将从年的152亿美元增长到年的254亿美元，年均复合增长率为11%。
5G需要向后兼容多个频段，各种设备的使用不断增加，射频融合是大势所趋。未来随着毫米波通信的出现，技术门槛将进一步提高。
对此，北京昂瑞微电子科技有限公司董事长兼总经理钱永学曾指出，面对未来趋势，射频前端需要重点解决两大挑战：一是对新材料的需求比较高，另外一个就是包装的需要。要求比较高，因为集成度很高。
除了手机等移动终端产品外，张国斌认为，苹果瞄准的是包括射频、基带在内的无线芯片领域，也旨在为更多的产品形态铺平道路。“未来手机将被眼镜和TWS耳机取代，所以苹果必须解决基带和射频问题，以实现外观小型化。”他表示，如果苹果想要制造汽车，也必须使用这块骨头。咬下去。
来自主要供应链的一些最新消息称，苹果预计将于年9月发布AppleCar。该消息还显示，目前有数十辆苹果原型车正在美国加利福尼亚州的道路上进行秘密测试。
张国斌表示，虽然苹果自研基带芯片将于年投产，但射频芯片可能需要更多时间进行测试。王小龙表示，苹果自研的射频芯片只会在基带成熟后几年内才会应用于产品中。
此前有消息称，苹果将遵循A系列处理器和M系列处理器找台积电的模式，将所有自主设计的RFIC交给代工厂生产，苹果直接绑定OEM。工厂产能，订单不再通过芯片设计工厂下。
对此，王小龙也认为，苹果会寻找代工厂来制造射频芯片，“中国台湾在这方面的稳定性最强”。招商银行研究院的报告显示，中国台湾文茂、TownJazz、三安光电、宏杰科等是射频前端器件代工领域的领导者。
华为芯片禁令对股票是好还是坏？
华为的芯片禁令对该股肯定是利空，因为许多上市公司向华为提供零部件。一旦华为断供，这些企业的业绩也会受到影响，这当然是一件坏事。
