宏观经济波动与股市的关系（宏观经济波动与股市波动的关系）

文/中富君

最近一段时间，炒股的朋友们可能已经很痛苦了：整个10月大盘持续下跌，大盘一度跌至点。就连李大霄老师也表示“看不懂”。

进入11月后，A股出现强劲反弹，一度触及点上方。

当然，对于A股市场大幅下跌然后反弹的原因，很多专家都做了很多分析。俗话说：股市反映了投资者对经济发展的预期。当预期从悲观转为乐观时，就会出现反弹。

但预期普遍比较主观，很难及时把握方向的变化。有没有一个指标可以相对量化这样的期望呢？

我们经常听到这样一句话：股市是实体经济的晴雨表，那么根据国民经济指标来预测资本市场走势可靠吗？答案可能与很多人想象的不同。

01.GDP与该指数之间没有很强的相关性。

GDP，即国内生产总值，是一个国家所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。

GDP是衡量一个国家或地区经济状况和发展水平的重要指标。如果顺着GDP变化趋势投资A股会怎样？

另一个重要指标GNP，是指一国公民在一定时期内拥有的全部生产要素所生产的最终产品的市场价值。

它与GDP的主要区别在于，一种是按生产者所在国计算的，另一种是按生产者所在地计算的。

例如，美国公民在英国工作创造的财富计入美国的GNP，但不是美国的GDP，而是英国的GDP。

年之前，美国以GNP作为经济总量的基本衡量指标。后来，由于大多数国家都采用GDP，而国外净收入数据不足，GDP比GNP更容易衡量国内就业潜力。年后，美国也改用GDP。

中国于年开始建立GDP核算体系，并于年正式取消GNP核算。

首先，令人欣慰的是，40年来中国的GDP从未停止增长。我们来看看从年A股诞生以来的十年增长情况：

年，中国GDP为2.2万亿；

年，中国国内生产总值达到10.03万亿，比年至年增长355.7%；

年，中国GDP达到41.21万亿，比年至年增长271.74%；

年，中国GDP达到101.6万亿，较年至年增长108.22%。

年以来，面对严峻复杂的国际国内环境，特别是地缘政治冲突加剧和COVID-19疫情反复的影响，我国GDP仍然达到千亿元水平。可以说，中国交出了一份让人民满意、让世界瞩目、可以载入史册的答卷。

年前三季度，中国GDP同比增长3.0%，增速比上半年加快0.5个百分点。从季度看，一季度经济同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%。整个三季度经济形势平稳向好。

二季度低增长的情况下仍实现大幅反弹，而且这个增速是在国内疫情蔓延、国外乌克兰危机、美联储加息、大幅下滑等不利因素叠加的情况下实现的在全球经济中。这表明中国经济发展极具韧性。

但反观A股市场，我们并没有保持如此强劲的增长。我们来看看上证综指的10年期：

年为127.61点，年底为.48点，增长.86%；

年至年，上证指数从.07点上升至.08点，涨幅达35.19%；

年至年，上证指数从.33点上涨至.07点，涨幅22.93%；

截至年11月11日，上证指数报收于.29点，较年底下跌11.1%。

虽然看上去GDP和上证指数基本同向运行，但过程其实要惊心动魄得多。

以上证指数年至年为特殊时期，该指数涨幅高达353.17%，期间最高达到.04点。

同期GDP增速为44.19%。年，上证指数下跌65.39%，GDP同比增长18.2%。

纵观年至年期间，上证指数累计下跌35.43%，而同期GDP累计上涨70.14%。

也就是说，从更小的时间单位来看，我国GDP的增长趋势与A股代表指数之一的上证指数的走势并不同步。

显然，通过GDP的走势来预测股市走势是不准确的。

02.影响股票市场运行的因素有哪些？

从上述数据可以看出，单纯根据国民经济运行指标来寻找国民经济与股市的相关性，无疑是自找麻烦。

那么是否可以为A股的操作找到一些参考因素呢？

早在年，股神巴菲特也在美国《财富》杂志上阐述了宏观经济与美国股市价格的关系。

巴菲特还认为，不能用GNP或GDP的增长趋势来解释股市的涨跌。他认为，影响美国股市的因素主要有几个：利率、预期投资回报、市场心理因素。

美股的因素在A股上无法完全复制，但至少给了我们启发。简单来说，判断A股走势，最需要关注的三大因素是：货币流动性、经济政策支持、估值预期。

为了弄清楚这三个因素为何深刻影响股市，我们先来看看A股经历了什么。

年下半年至年，我国工业化、城镇化进程加快，GDP增速处于历史高位。