亚洲美元债投资逻辑（亚洲美元债是什么）
我们在午间文章中提到，今天有三大利好：一是昨晚美联储副主席布伦纳表示开始关注加息对全球金融风险的溢出效应，暗示美联储态度更加谨慎；第二，昨日两市融资余额小幅回升6.86亿，结束了连续7个交易日的抛售走势。融资企稳有利于A股反弹；第三，昨晚，宁德时代、亿纬锂能等多家上市公司公布了三季度业绩预告，好于市场预期。这可能是维护市场稳定的管理指令。
在这三大利好因素的推动下，今日上证指数上演V型反弹。三大股指全部收跌，创业板指涨逾1%。然而，临近早盘收盘时，国际金融市场突变。美元指数突然大幅反弹，离岸人民币汇率大幅贬值，一度跌破7.2，导致A股跳水。
具体来看，今日盘中美国国债收益率大幅飙升，美国两年期国债收益率飙升至4.335%再创新高，美国10年期国债收益率再次突破4%。10年期美国国债收益率是全球风险资产定价的锚。美债收益率飙升，必然导致全球股市大幅波动。节前，美债和美元也导致股市暴跌。
今日亚太股市普遍大幅下跌。截至发稿，日经指数下跌2.64%，韩国综合指数下跌1.83%，台湾加权指数暴跌4.35%，香港恒生指数下跌1.63%，恒生科技指数一度下跌超过3%。
今日午盘A股也受到影响，小幅跳水。截至发稿，上证指数小幅上涨0.07%，创业板指数上涨0.96%。受人民币贬值影响，境外投资者小幅净卖出6.92亿美元。
我们环顾四周，没有发现任何重大负面影响。我们猜测可能是由于美国重要经济数据发布前夕资金避险情绪，带动美债收益率和美元走强。具体来说，明天美国将公布9月PPI数据，后天美国将公布9月CPI数据以及9月美联储货币政策会议纪要。
CambridgeGlobalPayments首席市场策略师KarlSchamotta表示，美国9月非农就业数据显示美国就业市场继续表现强劲，最新就业数据为美联储继续加息提供了自由裁量权。
沙莫塔表示，美联储12日公布的货币政策会议纪要很可能表明政策制定者仍愿意对美国和全球经济造成严重伤害以降低通胀。
任泽平：全球股市暴跌，根本原因是什么
评论：
核心观点：近期全球股市暴跌，风险偏好下降。催化剂是美联储加息和人民币汇率贬值。根本原因是全球经济脆弱和资产价格泡沫严重。
次贷危机以来，全球经济经历了7-8年的复苏，但基础并不牢固。美国火车头复苏脆弱，中国经济面临转型困难。随着美联储进入加息周期，中国经济进入增长换挡和结构调整阵痛的关键期，年全球经济脆弱性将加大，是否进入“七年之痒”周期？元旦后全球股市大跌，是正常的短期调整，还是危机前兆的暴风雨前夜？面对挑战，供给侧改革是唯一出路，是时候做出决断了。随着供给侧改革破冰，各界对中国经济转型的未来更加充满信心。
新年伊始，全球股市暴跌，股市暴跌，黄金债等避险资产上涨。
元旦以来，全球股市暴跌。截至1月16日，标普500指数下跌8%，纳斯达克指数下跌10.4%，德国DAX指数下跌11.2%，日经225指数下跌9.9%，上证指数下跌18%。%，巴西、印度、韩国等新兴市场股市也大幅下跌。大宗商品价格大幅下跌，布伦特原油价格下跌22%，LME铜下跌7.8%，大商所铁矿石价格下跌5.4%。人民币汇率面临巨大贬值压力，港元暴跌，联系汇率制度面临挑战，巴西等新兴经济体货币暴跌。避险资产受到青睐，美债收益率一度跌破2%，中国国债收益率跌至2.7%左右，黄金上涨2.6%。
催化剂是美联储加息、人民币贬值等。
首次加息后，美国近期通过逆回购回收了大量流动性。支持这一点的数据是1个月期国债收益率大幅上涨。考虑到美国是全球流动性的“总阀”，年以来各国经济脆弱，流动性过剩，积累了大量资产价格泡沫。美国撤出流动性，严重打击了全球股市和各国汇率。
当前国际经济的根本特征是经济周期和货币政策三轨分化。美联储加息恢复流动性，但新兴经济体仍处于严重衰退之中，巴西、中国等新兴经济体货币大幅贬值。与此同时，西方国家可能结束对伊朗的经济制裁，引发原油再次暴跌、地缘政治风险上升等因素，影响了全球风险偏好。
根本原因是全球经济脆弱、资产价格泡沫严重积累。
年国际金融危机以来，各国纷纷采取量化宽松、财政刺激等措施应对。供给侧改革进展有限。世界缺乏创新浪潮和新的增长点。资产价格泡沫严重，实体经济复苏进程脆弱。世界经济呈现出三个轨道的特点：
第一条轨道，美国自年11月起实施三轮QE，长期维持零利率，走向弱复苏，并于年12月首次加息。是本轮美国经济复苏主要得益于大规模货币宽松，刺激股市和房市泡沫、页岩油气革命缩小能源进口贸易逆差、降低制造成本带动制造业复苏。再制造等与20世纪80年代末供给侧改革引发的信息技术革命及其20世纪90年代的黄金增长周期完全不同。美国作为火车头，通过QE和美元贬值进行了更多的调整。成本被分摊到世界各地，而不是通过供给侧改革和创新引领世界走出危机。第二条轨道上，欧洲和日本自年以来采用QQE、负利率、汇率大幅贬值等货币刺激手段，经济已经触底回升。采用的方式仍然是在全球范围内分摊调整成本，供给侧改革基本没有进展。
第三条轨道，中国经济正在经历转型阵痛。年前后刘易斯拐点出现，劳动力成本上升，加工贸易比较优势减弱。年，房地产长期拐点出现，房地产投资及相关重化工业投资大幅下滑。与此同时，国内一线房地产市场存在价格泡沫、三四线城市库存泡沫、股市估值泡沫、重化行业产能严重过剩面临系统性出清困难，银行体系中隐性不良贷款数量较多，影子银行体系中高利贷持续存在。旧增长模式等因素叠加，高端制造业、现代服务业放松管制力度不够，减税幅度过小。
七年之痒？全球市场休整？
自次贷危机以来，全球经济经历了7-8年的复苏，资产价格也经历了多年的繁荣，巨大的泡沫不断积累。但经济复苏的基础很脆弱。一方面，复苏主要依靠各国央行采取的刺激措施。随着美联储进入加息周期，经济复苏动力减弱；另一方面，中国作为全球最大的新兴经济体，经济正进入增速换挡和结构调整的关键时期。我们面临着转型的困难。作为“火车头”的美国也开始显露出疲态。标普500指数ROE从年10月的15.2下降至年12月的12.6。美国ISM制造业PMI指数从年10月的59下降至年12月的48。
新兴市场是高风险领域。
一方面，美国率先搞QE、零利率、贬值等分散调整成本，率先完成产能清理和去杠杆，率先复苏。随后欧洲、日本加大力度搞QQE、负利率、贬值等，经济触底好转。但国际金融危机以来，新兴市场尚未去产能、去杠杆，全球资产价格泡沫严重；另一方面，美国正进入加息周期，全球流动性极度宽松。这种情况可能会逐渐逆转，新兴市场将成为最脆弱的环节。
连续三天，人民币汇率大幅下调，人民币对美元汇率为何连续下调？
人民币汇率连续三天大幅下跌。人民币兑美元汇率为何持续下跌？
人民币为何贬值？这两天日元兑美元已经跌至20年来的历史低点，现在人民币也开始贬值。4月21日早间，人民币兑美元大跌逾380点，盘中触及6.44，创半年来新低。美元指数触及近两年最高点101.07，给人民币汇率带来巨大下行压力。很多网友都会关心人民币兑美元汇率未来是否还会继续下跌。对我们自己的生活有什么影响？
人民币贬值表明我们的汇率和利率面临一定的压力。接下来我们分析一下人民币兑美元汇率持续下跌的原因。——由于美联储准备加息，日本央行仍然要坚持与美联储相反的方向，继续宽松，所以现在日元创下了历史上连续最长加息的记录。今年已暴跌30%。我国的货币政策取向也与美联储相反。中美利差持续缩小甚至倒挂。比如美债收益率一旦上升，10年期美债实际收益率20年来首次转正，所以这比之前美债倒挂时的信号变化更大。
那么我们也会面临资本外流和货币贬值的压力，这就是为什么我们的人民币兑美元汇率最近不断下跌。因为短期内我们没有办法降息、继续宽松货币，所以5月份我们会继续以更大的步伐加息、缩表。去年以来，经济下行压力较大。此外，今年一季度还出现了一些意想不到的情况。最近我们已经两次降息，两次降息。因此，目前的市场情况是美元货币流通收紧，因此美元变得更贵，其汇率上涨。相对而言，人民币比以前更宽松、更便宜，所以汇率下跌。
